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負面展望!河南房企一哥“正商集團”727億債務壓頂

來源: 南方日報網絡版     時間: 2020-02-15 16:02:58
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負面展望!河南房企一哥“正商集團”727億債務壓頂

  原標題:負面展望!河南房企一哥727億債務壓頂,“二代”接班龐大版圖  

  作者:王洪臣 雷晨

  近日,穆迪將正商集團有限公司(下稱“正商集團”)及其在香港上市的子公司正商實業有限公司(下稱“正商實業”)評級展望從“穩定”調整為“負面”,同時維持正商的B1企業家族評級以及正商實業高級無擔保債券的B2債項評級。

  01、現金流預警,631億流動負債承壓

  對于此次評級,穆迪助理副總裁兼分析師Celine Yang表示:“展望調整為‘負面’反映了我們的預期,即在未來6-12個月,正商集團的信用指標可能會惡化至目前評級疲弱的水平。主要由于對正商集團現金流放緩(主要是現金回收周期延長的結果)存在擔憂,以及該公司實現業務增長計劃的能力受到限制。”

  但是,由于鄭州嚴格控制資金,穆迪認為,公司合同銷售額的現金收款率從2018年的72%降至今年的60%-65%。如果這種情況在未來6-12個月延續,公司的流動性可能會減弱,從而限制公司的增長速度,削弱未來6-12個月的財務指標。

  穆迪估計,正商集團的土地儲備(不包括安置房用地)從2018年底的674萬平方米降至2019年底的540-570萬平方米,部分原因是鄭州市某些地區地方政府城市規劃改變,以及該公司延遲收購鄭州市的某些土地。

  這樣的土地儲備規模,只能支撐正商集團房地產開發和銷售不到兩年,穆迪表示,為了支持業務增長,公司將不得不在未來6-12個月加速收購土地,進而增加其債務融資需求。

  這一狀況將產生連鎖效應,穆迪認為,正商集團的收入/調整后債務將從2019年6月的111%降至約67%-70%,利息倍數將從4.5倍降至2.3-2.7倍。

  這一水平,對于正商集團目前的B1評級來說已是很低,難言樂觀。

  公開數據顯示,截至2019年6月30日,正商集團總資產為838.49億元,負債總額為726.98億元,其中流動負債631.19億元。目前,正商集團旗下河南正商物業管理有限公司債券存續規模2.47億元,存量3只。

  此外,港股上市公司正商實業名下還有一只3.4億(約24億人民幣)的美元債。

  02、“二代”接班,河南房企老大排名暴跌

  正商集團創始人是張敬國,1962年出生于南陽鄧州,17歲時考入鄭州大學物理系無線電專業。大學畢業后,他被分配到河南省輕工業廳工作,1995年下海創業。

  1998年,張敬國正式組建正商地產,并以開山之作“北云鶴花園”開啟了鄭州北區高檔住宅的先河,一舉在鄭州市場打響了名號。

  此后,正商集團越做越大。2018年銷售額邁入“500億俱樂部”,連續七年銷售額和銷售面積位居鄭州第一名,并蟬聯中國房地產百強企業、2018中國房地產開發企業50強。

  正商集團旗下樓盤名稱也頗為大氣,“城”字和“鉆”是正商集團在河南常用的項目尾字,例如正商城、正商中州城、正商明鉆、正商新藍鉆等等。

  而除了深耕河南省,正商集團還于2011年進軍海南,2017年在北京拿地,2018年落子武漢,觸角伸向北京、湖北、山東、海南等多個省市。

  不僅如此,由張敬國執掌的正商集團在資本市場也“長袖善舞”。

  2015年,正商集團作價7.31億港元收購恒輝并借殼港股上市;2016年,旗下GMRE公司美國紐交所上市;2018年,入主A股上市公司贊宇科技;2019年,子公司興業物聯向港交所遞交IPO招股書。

  至此,正商集團擁有三家分別在港股、A股、美股上市的控股子公司,同時也是鄭州銀行的第三大股東。

  在完成資本版圖的布局后,自2018年以來,張敬國逐漸將權柄交給了自己的女兒張惠琪。張惠琪出生于1989年,已是正商集團及旗下多家子公司的實際控制人。

  據自媒體樓市資本論報道,這位三十出頭的低調“二代”張惠琪與少林寺關系似乎不錯。

  2017年7月,張惠琪曾接待到訪正商集團的30位企業家同學。參訪期間,張惠琪陪他們去了少林寺,并與少林寺方丈合影留念。張惠琪還向釋永信贈送了一個印有少林寺山門圖案的精美盤子。

  不過,小債注意到,在2019年的民營企業500強榜單上,正商集團名次從2018年的289名大幅下滑到第395名。在積極布局的同時,此次排名下滑也考驗著張敬國父女。

責任編輯:李鐵民

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